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美盈森:拓展高端包装领域见成效

2013-08-13 09:15:33.0 来源:招商证券 责编:陈莎莎

摘要:
立足于高端电子包装市场的成功经验,公司开始关注其它高端(高毛利)包装市场,虽然目前尚未有大的订单公告,但依照公司高毛利电子包装市场的成功经验,公司高端酒类、奢侈包装业务的拓展前景值得正面关注。
  【CPP114】讯:事件:
  
  结合近期调研所得的公开信息和公司公开资料,形成本篇简报。我们认为渡过“苹果认证失败”挫折后,公司重回快速发展阶段,维持“审慎推荐-A”的投资评级。
  
  公司高端电子包装业务形势良好。公司近期先后获得(1)三星电子(惠州)智能手机包装的包装供应资质;(2)艾默生网络能源有限公司的标签类、绝缘材料类、屏蔽材料类物料的供应认证;(3)深圳三星网络通信装备包装供应资质;(4)已获得(湖北)恒隆集团包装供应资质。
  
  高端酒类、奢侈包装业务拓展中。立足于高端电子包装市场的成功经验,公司开始关注其它高端(高毛利)包装市场,虽然目前尚未有大的订单公告,但依照公司高毛利电子包装市场的成功经验,公司高端酒类、奢侈包装业务的拓展前景值得正面关注。
  
  公司的专注力与设计能力是拓展高毛利包装领域的保障。高毛利包装市场的特点是小批量、多批次,公司这方面做的很好。公司另一个高毛利业务的成功经验是于平凡中挖出毛利率提高的机会。比如宜家的开拓就是一个成功案例,通过优化客户的包装用材与结构设计、优化材料采购方案等,为客户降低了包装成本,提高包装效率,最终实现双方受益,于平凡业务中实现了毛利率的明显提升(从20%提升到约30%)。
  
  预估(摊薄)每股收益13年0.99元、14年1.32元,同比分别增长64.7%、29.1%。
  
  给予“审慎推荐-A”投资评级:经上市“苹果认证失败”的挫折后,公司重新进入增长阶段,积极开发平板电脑、智能手机、酒类、化妆品及奢侈品等多元化高端客户,并已开始良性订单增长。现价对应13年22倍PE,三PEG=0.6,作为成长公司,有股价上升空间,给予“审慎推荐”的投资评级。
  
  风险提示:
  
  拓展新包装子领域有磨合期。
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