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2013-08-28 08:58:08.0 来源：ChinaVenture 责编：??

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小C专访｜正博总经理范

小C专访·炜冈股份董事

　　【CPP114】讯：根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2007年至今国内共有29家造纸企业获得VC/PE机构融资，累计融资规模达1.2亿美元，平均单笔融资规模仅为410万美元。其融资规模在2007年至2010年略有增长，这主要是得益于国内经济的高速增长，下游消费品行业的爆发式需求所致，而2011年后开始呈现明显下降态势，主要是由于国内VC/PE机构在人口红利消退下，对整个消费品行业采取收紧的投资策略所致。

　　CVResearch投中研究院分析认为，在国内强大的消费品需求拉动下，PE可将视线适当前移至消费品包装行业。设计感十足，同时具有环保理念的可回收纸板、可回收及可分解纸张生产包装企业，尤其是伴随着IT消费品的良好发展趋势，掌握多家知名消费品制造企业资源的环保纸质包装企业PE机构可适度关注。

　　环保纸质包装企业颇受市场青睐

　　消费者品行业历来是VC/PE机构重点关注的领域，然而随着国内消费市场的不断扩容，一些为消费品企业提供包装的造纸行业在市场中也是不断兴起。PE机构在对消费品制造企业频频出手的同时，开始将视线部分向产业链前端转移，关注客户资源较为丰富的消费品包装领域。

　　消费品包装行业的上游行业主要是纸、树脂、布料行业。总体而言，造纸行业处于完全竞争状态，其价格直接由供求关系所决定，通常经济发展情况较好时，下游消费品行业需求量较大，包装行业发展也会呈现较好发展态势，纸质包装成本会相对上涨。就目前的行业整体趋势而言，相对于树脂和布料，纸质包装以其领先的环保及价格优势逐渐为更多下游企业所青睐。

　　消费品包装行业的下游行业较为宽泛，包括休闲食品、饮料、日化产品、奢饰品如钟表、箱包、珠宝等，如今的包装已不局限于保护产品不受损坏，而是更大程度上倾向于有设计感且具有环保理念，能够为产品增色且经济的包装产品。尤其是为一些奢侈品专门做包装的企业，产品附加值价高，企业利润较为可观，但行业进入壁垒也相对较高，需要一定的公司品牌积累。

　　因此，一些环保纸材料生产企业如可回收纸板、可回收及可生物分解的纸张生产包装企业渐渐走近投资人视野。与下游庞大的消费品行业相比较，纸质包装行业市场规模相对较小，但其通常一家企业可以供给多个下游企业，因此，也大大降低了经济运行周期对企业的影响，投资风险相对较小。

　　近7年PE机构1.2亿美元投向造纸业

　　根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2007年至今国内共有29家造纸企业获得VC/PE机构融资，累计融资规模达1.2亿美元，平均单笔融资规模仅为410万美元。其融资规模在2007年至2010年略有增长，这主要是得益于国内经济的高速增长，下游消费品行业的爆发式需求所致，而2011年后开始呈现明显下降态势，主要是由于国内VC/PE机构在人口红利消退下，对整个消费品行业采取收紧的投资策略所致。

从各细分领域来看，纸质包装材料企业获得融资规模最高达7353万美元，占比达62%，文化用纸和生活用纸融资规模略低，分别为1569万美元和1509万美元，占比均为13%(见图2)。2009年国泰财务1.4亿元投资薄页包装纸制造商优源国际占股11.78%的交易成为2007年至今国内纸质包装行业融资规模最大的一起案例。

根据CVResearch投中研究院统计，截至目前，A股共有43家造纸企业登陆资本市场，其中2007年至今有15家企业IPO，累计融资规模19.77亿美元。这些企业中有5家造纸企业曾获VC/PE机构注资，其中上海绿新上市，君联资本、DCM获得6.86倍账面回报，中顺柔洁上市，为加德信投带来10.19倍超高回报。

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