主要观点消费升级和技术革新是轻工行业成长主要驱动。互联网带来的新一轮技术革新，对于轻工行业影响较大，引入了新的商业模式，将改变部分行业的竞争方式和竞争格局；消费升级的长期趋势，使得轻工行业的品牌效应日益突出，使得部分子行业自身或者其下游行业的集中度逐渐提升，行业龙头因此受益。

  上半年表现卓越，下半年选股注重确定性。6月15日之前轻工行业涨幅位列所有行业第二，仅次于计算机，转型逐渐进入验证期后，选股更需注重确定性。首选针对行业景气程度高、竞争优势明显的优质成长股的GARP策略，主要是定制家具行业的索菲亚（002572）、金属包装行业的奥瑞金（002701）。其次是转型方向确定、行业空间巨大的优质转型股，如转型艺术教育的海伦钢琴（300329）、转型电子发票的东港股份（002117）。再者是治理改善确定性高的标的，关注国企改革下半年可能带来的机遇，如晨鸣纸业（000488）。

  各行业：家具行业由于房地产低迷和外销不振，行业整体增速放缓，定制家具景气程度最高，品牌企业集中度也有提升趋势。包装行业规模效应明显，看好领军企业通过互联网聚合长尾需求，实现更快的行业整合。造纸行业景气程度回升仍需时日，国企改革是主要投资机会。

  印刷行业互联网改造的过程正在进行，云印刷和电子发票空间很大，推广需要时间。文教玩具行业需求向教育、新文娱等现代消费服务业方向转型是未来趋势，关注跟随需求变化转型的公司。

  评级面临的主要风险估值高于历史平均。

  转型进展不达预期。

  重点推荐关注索菲亚：定制家具行业龙头，客单价提升大有空间。公司一二线城市渠道布局领先，渠道下沉仍有空间。制造信息化的深入利用，使得全屋定制规模化生产成为可能，是客单价提升的前提，品牌美誉度高，全国生产布局已经完成，为公司大家居战略进一步实施提供保证。我们认为定制家具行业做大的壁垒较高，行业龙头的地位将更加突出。

  奥瑞金：业绩成长性明确，模式升级打开成长空间。啤酒罐的庞大潜在市场将使得金属罐行业景气度逐渐上升，公司作为有全国生产布局的行业龙头将充分受益。公司开始做包装设计、二维码、饮料灌装等业务，全面向综合包装服务商转型，打开了成长天花板。核心股东参与三年定增，为公司更多业务转型奠定基石。公司目前股价相当于32.23倍2015年市盈率(定增摊薄后)，我们维持买入评级，目标价47.10元。

  晨鸣纸业：融资租赁带来新增长点，受益于国企改革推进。公司于2014年开启金融板块的布局，已经设立了融资租赁公司、财务公司，并参股互联网金融公司。融资租赁公司通过香港母公司在境外获得低息贷款，购买资产后开展租赁业务，盈利性明显强于传统主业，目前注册资本已增至90.71亿元，未来该业务进一步扩张值得期待。公司控股股东为晨鸣控股，实际控制人是寿光市国资委，其旗下的金鑫投资拥有晨鸣控股69.73%的股权。公司经营未来有望受益于山东省国企改革的推进。