箱板纸：4月需求不旺，采购意向转淡

▲RISI China箱板纸价格指数（元/吨）（数据来源：纸业联讯）

  2018年3月，箱板纸市场整体表现先扬后稳。

  据统计，2018年3月份170gsm国内挂面箱板纸均价环比上涨约6.26%，同比上涨约29.58%；140gsm再生箱板纸均价环比上涨约7.98%，同比上涨约24.18%。

  3月份箱板纸市场整体行情分为两个阶段，第一个阶段为春节后至3月上半月，行情活跃，价格上涨；第二阶段为3月下半月，市场平淡，价格稳定。

  第一阶段，春节后至3月中旬期间，各地纸厂积极推进价格上涨。箱板纸市场整体交投情况表现良好，纸厂出货顺畅，下游采购积极。月中以前行情活跃，一方面是因为下游补库存需求的存在。另一方面，今年进口废纸受限，对于国废的依赖性提高，国废价格3月份有所上行，这对于箱板纸价格的上行起到了一定的推动作用。在“买涨不买跌”的心理下，下游采购积极性较大。

  第二阶段，3月下半月，箱板纸市场提价暂时告一段落，纸厂出货价格多维持稳定。下游纸箱厂以及纸板厂拿货意愿减弱，观望为主，与此同时纸厂出货明显放缓。下半月市场交投清淡主要受需求影响。3月中旬至4月下旬多为箱板纸需求淡季，此期间下游需求不旺，纸箱厂订单不足，采购意向转淡。

  瓦楞纸：集中度较差，价格难以维稳

▲RISI China瓦楞纸价格指数（元/吨）（数据来源：纸业联讯）

  2018年3月份瓦楞纸与箱板纸市场类似，月中之前瓦楞纸出货价格一路上行，随后持稳，月底部分纸厂出货价格下跌。

  据统计，以120gsm瓦楞芯纸为例，2018年3月份瓦楞纸均价环比上涨约10.31%，同比上涨约30.71%。

  春节后至三月中旬，瓦楞纸市场同样提价三次左右，累计提价幅度300-500元/吨。月中开始价格持稳，进入月底部分中小瓦楞纸厂实单出货价格阴跌。

  与箱板纸市场表现不同的一点在于，截至3月底，箱板纸价格继续持稳，而瓦楞纸部分纸厂实单出货价格已出现下跌。这主要是因为瓦楞纸企业相对来说集中度较差，小纸厂较多，在市场需求低迷的状况下，市场整体稳价能力较差，同时小纸厂对于市场变化所做出的反应更快，为拉动出货，个别中小瓦楞纸厂适度降价。

  白面牛卡、轻涂白面牛卡：夏季饮料需求即将到来

▲RISI China白面牛卡、轻涂白面牛卡纸价格指数（元/吨）（数据来源：纸业联讯）

  2018年3月份白面牛卡以及轻涂白面牛卡纸市场表现相对稳定。

  据统计，2018年3月份白面牛卡纸以及轻涂白面牛卡价格指数环比分别增长3.41%、3.48%，同比分别上涨约20.08%、21.83%。同比的大幅增长同样是因为2017、2018年3月市场的不同表现。

  价格方面，3月份白面牛卡以及轻涂白面牛卡纸厂报价多维持稳定，各地市场多在落实2月底纸厂的提价，实单提价幅度多在200元/吨左右。

  出货方面来看，白面牛卡以及轻涂白面牛卡纸同样表现为上半月纸厂出货相对较好，下半月纸厂出货放缓的局面。随着4月中下旬后天气的转暖，预计啤酒、饮料、瓶装水等需求多将有所增加，届时白面牛卡以及轻涂白面牛卡纸需求将被拉动，纸厂出货有望得以好转。

  废纸系：低克重高强度包装纸箱成快递包装首选

  短期废纸和箱板瓦楞纸淡季价格震荡，主要系3-4月为淡季，原纸厂废纸采购减少、补贴政策减少，以及部分打包厂加快出货。但混合废纸禁止进口、5万吨产能以下及贸易商进口指标申请限制、含杂率控制0.5% 3月1号开始施行、进口许可证将减少废纸进口量及进口指标按季度缓释，为废纸价格提供强支撑。4-5月伴随夏季饮料啤酒包装需求上升，废纸系将迎来旺季。

  《快递暂行条例》自2018 年5 月1 日起施行，《快递封装用品》系列国家标准，也将于2018 年9 月日正式实施。两项举措接连发出，将促使以废纸为原材料的低克重、高强度包装纸箱将成为快递包装首选。目前来看，山鹰纸业、玖龙纸业和理文造纸等龙头企业，均具备相关纸品生产能力，无疑将成为两项措施实施后确定受益标的。