选择破产保护

  不管王朝覆灭的原因多么复杂，亡国之君的恶名总会落在末代皇帝头上，即使他如崇祯般曾经励精图治力挽危局。

  2012年1月，负债68亿美元的柯达申请破产保护后，媒体铺天盖地的报道将彭安东陷入舆论风暴之中，大众认为柯达这个美国商业史上最成功的企业是败在他手里的。彭安东也曾向媒体解释破产保护，但大部分情况下是徒劳的，柯达破产的说法经过媒体的渲染一度甚嚣尘上。

  “柯达选择破产保护是一种主动选择，甚至是转型的一个途径。”彭安东注视着记者，一字一顿地说，“要知道，当时柯达仍有相当的业务资产和庞大的专利组合可供偿债。”

  美国的破产保护并不是一般的破产清算。当债务人自愿向法院提出破产重组申请后，需要提出一个破产重组方案，就债务偿还的期限、方式以及可能减损某些债权人和股东的利益作出安排。这个方案要给予其一定的时间提出，然后经过债权人通过，经过法院确认，债务人可以继续营业。这更接近重整的概念。

  彭安东在执掌柯达进行转型期间，发现遗留债务问题已经成为重大掣肘。一般像柯达这样历史悠久的美国公司，存在三种遗留债务：第一是全球养老金；第二是环保债务；第三是公司员工医保债务。彭安东以医保债务举例，“柯达退休员工数量庞大，医保费用大得惊人。截至2011年12月，柯达在美的其他离职后给付债务总计超过12亿美元。柯达每月花费约1000万美元，此项金额使得柯达难以为继。”然而更可怕的是养老金问题。此前提到的业务转型导致了总计约5万人的裁员，这产生了巨大的养老金债务。

  柯达向纽约破产法院提交的重整方案是这样的：与英国柯达退休金计划KPP和解，完成个性化影像和文件影像业务的分拆，以6.5亿美元现金及非现金对价将上述业务分拆至KPP。

  彭安东告诉记者，这一协议是柯达破产重组的基石，就最大的遗留债务28亿美元达成了和解。柯达也对其他的遗留债务给出了综合解决方案。“我们借机解决掉柯达长久以来的负担（即三类债务），与KPP和解让柯达忍痛割让非核心业务，帮助柯达摆脱了全球养老金的负担，获得部分救命的现金流。”

  另一个获得现金流的途径是专利组合。专利是柯达最有价值的资产，彭安东知道，在重整计划中，最重要的是围绕未来核心业务打造专利体系，以前的专利如果不符合今后的重整方向，即使历史上再赚钱也得砍掉。

  2012年8月柯达拍卖其非核心的1000多项专利，柯达标价26亿美元，苹果与微软等公司组成合作关系，谷歌则与三星、LG和HTC组成财团，最终柯达的专利所得为2.5亿美元。在柯达人士看来，这是一次联手压价，“本来指望他们竞购，但事后看来他们联手来了个团购价”。

  摆脱债务，获取现金，大力削减非核心业务，引入新的投资者。柯达确定重组方向，试图成为一家侧重商业影像的技术公司，并重组为具有竞争力的公司。这是柯达选择破产保护想要达到的效果。

  止步“小而美”？

  重组后的柯达聚焦四项主要业务：商业印刷、包装印刷、功能印刷与专业服务市场，新柯达2013年的收入预计达到25亿美元。业务结构大变，体量也大减。“在大而全和小而美之间，我毫无疑问会选择小而美。”彭安东在回答《财经》记者提问时明确表示。

  彭安东认为，柯达过去的失败在于战略转型而非技术，“我们在技术上永远保持自信，一旦我们相信公司今后的发展方向是对的，我们也会是该领域的技术最强者”。