造纸行业大幅回暖，包装板块业绩持续改善
2020-11-16 10:19:48.0 来源：网络 责编：覃子喻
- 摘要：
- 10月27日，国家统计局发布2020年1-9月份全国规模以上工业企业利润情况。据显示，今年前9月，全国规模以上工业企业实现营业收入74.23万亿元，同比下降1.5%；实现利润总额43665.0亿元，同比下降2.4%。
【CPP114】讯：10月27日，国家统计局发布2020年1-9月份全国规模以上工业企业利润情况。据显示，今年前9月，全国规模以上工业企业实现营业收入74.23万亿元，同比下降1.5%；实现利润总额43665.0亿元，同比下降2.4%。
在41个工业大类行业中，21个行业利润总额同比增加，20个行业减少。其中，造纸和纸制品业实现营业收入9107.4亿元，同比下滑5%；利润总额481.1亿元，同比增长13.3%。
印刷和记录媒介复制业实现营业收入4426.0亿元，同比下滑6.5%；利润总额267.2亿元，同比下降8.2%。
纸价筑底，季度环比继续改善
造纸行业景气度季度环比大幅改善，造纸行业已走出上半年的疫情阴霾。当前文化纸、包装纸库存已降至行业正常水平，随着需求的继续回暖，预计价格弹性将逐步显现。
季度环比增速方面，2020年Q3造纸行业平均收入增速延续Q2的加速态势，环比平均增速7.51%，行业整体增速继续加速。
2017年年底环保部下发《进口废纸环境保护管理规定》和《限制进口类可用作原料的固体废物环境保护管理规定》，限制外废进口。废纸进口量自2017年下半年开始大幅下降，2018年下半年略有回升，但进口废纸管控严厉程度未变，2020年将是外废进口最后一年，预计2021年全面清零。
造纸：主要纸种产品价格触底回升，板块整体盈利能力改善
以木浆为主要原料的白卡纸行业集中度在各类包装纸中处于相对较高水平，2019年年底行业受集中度大幅提升的预期影响，价格持续上涨，行业盈利能力改善明显。
以废纸为主要原料的白板纸、箱板纸、瓦楞纸行业集中度相对较低，但也受下游需求的持续改善，价格略有上涨。
2020年三季度文化纸价格触底。随后随着经济活动的逐渐放开，学生9月顺利开学，需求回暖明显，三季度文化纸价格触底回升。
造纸板块公司季度毛利率企稳回升。我们跟踪的13家主流造纸制造领域公司2020年Q3等权重平均毛利率为22.22%，较2019年Q3提升1.24pct。造纸行业建议配置至超配，四季度重点关注上市公司提价函落地、吨纸净利润和库存情况。
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