颠覆性的以硬件为中心的企业：资金匮乏与脆弱性暴露

  与软件和工作流程领域的蓬勃发展形成鲜明对比的是，创新的以硬件为中心的企业目前正面临着严重的困境。

  备受瞩目的以色列印刷机创新者澜达数字印刷（Landa Digital Printing, LDP）近日申请破产，其报告的债务高达5.16亿美元，而资产仅为1.27亿美元（不包括其知识产权的潜在价值）。该公司由富有远见的发明家兼企业家本尼·澜达创立，他曾开发并成功推出了革命性的Indigo系列数字印刷机。LDP耗时十余年，致力于开发其“纳米图像”技术。尽管产品发布会轰动一时，并在全球进行了广泛演示，但从原型机到实现盈利的装机量，其成本高昂且耗时过长，最终未能如愿。

  2021年，在全球新冠疫情封锁过后，市场和印刷需求似乎已准备好反弹，LDP曾计划与一家特殊目的收购公司（SPAC）合并。当时，媒体报道称，澜达预计根据SPAC合并后筹集的资金，该公司的估值将达到20亿美元。然而，这笔交易最终未能实现，私人投资者不得不继续向该公司注资。截至目前，私人投资者和担保债权人总共已投入超过13亿美元，其中包括创始人本尼·澜达提供的超过2.2亿美元。

  巅峰时期，LDP拥有约500名员工，主要在以色列工作。随着公司重组计划的实施，裁员人数不断增加，员工数量也随之下降。自2011年成立以来，该公司每年都处于亏损状态。在机器首次投入商业运营的年份（尽管自2017年起已发布alpha和beta测试版），即2022年和2023年，公司分别报告了1.48亿美元和1.64亿美元的亏损，而销售额分别仅为3500万美元和5900万美元。尽管2024年的结果尚未公布，但据报道，在2024年德鲁巴展会上收到的50份订单中，许多似乎尚未兑现或被大幅推迟，最终只有11份订单得以完成，这进一步加剧了公司的财务困境。

  尽管如此，本尼·澜达并非一个可以轻易被忽视的人物。他在引入Indigo印刷技术和机器时也经历了非常相似的艰难过程。Indigo的合资公司在几年里一直处于岌岌可危的状态，裁员频发，机器可靠性也饱受诟病。直到2002年，惠普坚定地进军数字彩色印刷业务，斥资8.3亿美元收购了Indigo，才将其从困境中解救出来。

  此次收购并非澜达所期望的“全垒打”式胜利，惠普支付的金额大致相当于Indigo 1994年上市时的估值。然而，考虑到当时公司的状况，对于本尼·澜达和投资者来说，这无疑是一次绝佳的退出机会。在惠普强大的资金支持、世界一流的组织架构以及致力于解决质量问题的承诺下，Indigo系列印刷机最终引领了高保真数字彩色生产设备的行业标准。

  澜达数字印刷的破产，也给以色列数字印刷业带来了又一次沉重打击。数字设备制造商海科系统，以其颠覆性的数字模切压痕机而闻名，本尼·澜达也曾对其进行投资。该公司已于今年早些时候申请破产。海科最初在特拉维夫证券交易所上市时，总市值约为1.1亿美元。然而，截至3月份申请破产时，其市值已跌至约110万美元，仅剩20名员工维持最低运营。截至本文撰写之日，该公司的剩余资产仍在以色列破产法院的监督下待售。

  澜达和海科的接连倒闭都清晰地表明，当市场接受度落后于投资者预期时，资本密集型设备的经济效益是多么难以承受。创新型设备制造商必须为昂贵的安装成本、巨额的备件库存、专业的安装和服务团队以及全球范围内的产品演示提供多年的资金支持，才能实现销量的可持续增长。任何时间上的延误，都可能导致“跑道”过长，而对于澜达和海科来说，这显然已经超出了投资者的耐心极限。