十二五：造纸供求压制业绩 改善空间
2012-04-09 10:03:29.0 来源：长城证券 责编：陈培
- 摘要：
- 造纸估值吸引力降低。目前造纸板块PE(TTM)19.02X,PB1.68X,估值纵向和板块间横向比较已不具备较大吸引力。二季度造纸板块若要战胜市场需要基本面的有力支持。
【CPP114】讯：造纸估值吸引力降低。目前造纸板块PE(TTM)19.02X,PB1.68X,估值纵向和板块间横向比较已不具备较大吸引力。二季度造纸板块若要战胜市场需要基本面的有力支持。
2012上半年业绩逐季反弹。2012年1季度,生产厂商在去年第4季度采购的低价位原料库存投入使用,纸价也已触底,
供求矛盾压制业绩改善的空间和持续性。上半年业绩反弹归因于原料库存周期,中长期基本面走势取决于行业供求关系。由于缺乏国家层面的整体调控,行业新增产能获批步伐未明显放缓,且同质化严重,淘汰落后产能执行力度不够。需求方面,短期尚未看到明显好转迹象,长期来看,受互联网、无纸化办公等冲击,《造纸工业发展“十二五”规划》里预计“十二五”期间行业年均需求增速为4.6%,较“十一五”下降了4.5个百分点。造纸行业在没有外在因素如强有力的淘汰落后产能、新产能审批严格限制等政策出台之前,行业依靠自身发展解决供需失衡的时间将十分漫长。产能过剩必然压制业绩改善的空间和持续性。
2012上半年业绩逐季反弹。2012年1季度,生产厂商在去年第4季度采购的低价位原料库存投入使用,纸价也已触底,
供求矛盾压制业绩改善的空间和持续性。上半年业绩反弹归因于原料库存周期,中长期基本面走势取决于行业供求关系。由于缺乏国家层面的整体调控,行业新增产能获批步伐未明显放缓,且同质化严重,淘汰落后产能执行力度不够。需求方面,短期尚未看到明显好转迹象,长期来看,受互联网、无纸化办公等冲击,《造纸工业发展“十二五”规划》里预计“十二五”期间行业年均需求增速为4.6%,较“十一五”下降了4.5个百分点。造纸行业在没有外在因素如强有力的淘汰落后产能、新产能审批严格限制等政策出台之前,行业依靠自身发展解决供需失衡的时间将十分漫长。产能过剩必然压制业绩改善的空间和持续性。
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