大势分析：经济存变数，政策“挤牙膏”
2014-07-15 09:47:39.0 来源：冰天雪地的野狼 责编：刘晓燕
- 摘要：
- 我们的政府强调稳增长的同时，还希望兼顾调结构，所以不愿意一步放松到位，而是根据经济形势变化动态微调。全年来看，小幅高频的政策“挤牙膏”将会成为常态。
从货币政策独立性角度出发，央行也并不偏好过早地全面降准。在外汇占款作为基础货币主要投放渠道背景下，央行一直处于被动回收流动性的局面。
近期小川行长在五道口讲话中指出，“一般来说，这个社会上的气氛很难允许你回收过量，往往可能是回收不足”，说的正是这种价和量的非线性关系。
在当前外汇占款回落情况下，保持流动性的结构性短缺，通过主动投放基础货币，可以增强央行货币政策的操控力。从监管博弈的角度来说，通过差异化调整准备金率，也有助于强化央行对商业银行的掌控力。
经济变局，且行且看
展望下半年，房地产投资有加速下滑风险，可能带动经济增速不断回落。三季度随着去年基数的走高，以及房地产和制造业投资的不断下滑，政府必然需要更大的刺激力度才能维持GDP同比的走稳。考虑到时滞效应，当前正是观察刺激政策会否进一步升级和拓宽的敏感时点。
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