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2014-06-09 09:33:33.0 来源：-NQ 责编：S

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【CPP114】讯：由青岛齐鲁商品交易中心主办的“2014齐鲁商品交易论坛”日前在青岛召开，交通银行首席经济学家连平出席此次论坛并发言，他的演讲主题为“后QE时代，中国经济增长的底线在哪”。

以下为连平讲文字实录：

连平：大家下午好！大宗商品的交易我个人感觉似乎跟宏观经济的运行有关系，非常密切，包括国际的宏观经济问题和国内的宏观经济问题，我今天谈谈QE的前景和底线。

首先关于QE的退出是一个趋势，至于快还是慢、力度大还是小主要看美国经济和全球经济运行，现在似乎美国经济状况是越来越好，这几年在国内经济放缓增长的时候，美国的经济似乎有很多数据，像IMF、WTO对全球经济增长以及全球贸易的预测都在上调，这表明整个运行环境改善，越是改善、越是前景逐渐明朗起来，QE加快退出是必然的。问题是这个退出对我们来说到底是好还是坏？我想任何一个事都是有利有弊正反两方面，这个作用都是存在的。如果我们要探讨一下它的影响，从哪些方面来影响？无非是两个方面：首先，资本流动在QE将要退出还没有退出之前，有这种预期的时候资本流动已经有了明显的变化，不少新兴经济体的资本流出，影响不能说不大，对我们来说也有问题，但是我们想在这里还是要把眼光放的稍微远一点，它在阶段性短期的影响以及将来整个退出过程和退出之后较长时期的稳定性，我们在观察这个问题的时候都要考虑。当然短期来说确实有复苏的压力，而且从市场长期运行态势来看经常出现这种情况，就是当这个事还没有成为现实有一定预期的时候影响比较大，真正这个事退出市场的时候相对比较平稳一些，有时候预期对市场的影响在短期内很大。现在我们经历过这个阶段，现在正在退出的过程当中，对市场带来的资本的压力相比过去平缓一些。

另一方面，随着环境的改善、随着退出步伐的加快，将来持续吸引的这些新兴经济体资本，新兴经济体除中国以外的那些国家有那么多的资本往外流，他们的货币一直大幅度下挫，资产价格急剧回落。但是伴随着全球经济的好转尤其是美国经济的好转，在美国境内的资本风险偏好上升，也就是说它会从美国向外流出去寻找可以投资的机会，而恰恰在这个时候很有可能一些新兴经济体受美国经济调整的拉动、全球经济好转的拉动，它们也出现复苏的曙光，这个时候又具有定价权。所以我们去看美国的资本流动，货币政策对资本流动的影响，风险偏好很低的时候资本迅速回到国内市场，当经济情况出现好转之后资本又蠢蠢欲动流向全球在接下来投资可以获得很好回报的地方。