我们在基准情景下的预测是，2015年居民消费物价指数（CPI）涨幅为2.2%，与2014年的2.0%（预测值）相比变化不大。对主要价格指数增长率的预测结果见下图。

  影响2015年CPI走势的主要因素包括食品价格、产出缺口和国际大宗商品价格的走势：

  第一，食品价格涨幅。中国食品价格年度涨幅的长期平均水平为4.5%（2000-2014年平均值）,但2014年前11个月的食品价格同比增速仅为3.1%。从提高农民收入的需要和供给面对价格的长期反应来看，农产品价格涨幅有回归长期趋势（即扩大）的可能，但考虑目前的气候、粮食丰收情况及国际食品和石油价格走势，我们的基准预期是明年中国食品价格涨幅保持基本稳定。

  第二，产出缺口。影响产出缺口的因素十分复杂，包括人口等结构性因素导致的增长潜力的变化、一些部门对过剩产能的消化、出口增长对产能利用率的提升、房地产投资减速对需求的抑制等。综合判断，预计2015年国内产出缺口不会明显恶化或改善，因此产出缺口对PPI的影响趋于中性，由于产出缺口变化导致的PPI变化及其向CPI的传导将比较有限。

  第三，国际大宗商品价格。根据IMF等机构的最新预测，国际大宗商品价格指数将继续保持下行趋势，但降幅比2014年收窄。根据这个趋势，尤其是能源价格的变化，预计2015年我国进口价格指数仍将面临一定的下行压力，但降幅将逐步变小。

  上述对价格指数的基准预测面临着诸多上行和下行风险。上行风险包括国际经济超预期增长，使得全球负产出缺口较快收窄；地缘政治冲突加剧，导致国际大宗商品价格突然上涨；欧洲和日本的量化宽松力度大于预期，对大宗商品套利投资加剧；中国经济由于房地产市场较快复苏而受益等。对中国通胀的下行风险包括国际和中国经济增长低于预期、美国加息力度过大、国际大宗商品价格大幅下降、人民币有效汇率升值等。

  三、进出口预测

  我们的基准预测结果为：2015年，按海关口径计算的贸易出口（按美元计价的名义值）增长6.9%，比2014年加速0.8个百分点；进口增长5.1%，比2014年加速3.2个百分点2；经常项目顺差与GDP的比值为2.4%，与2014年相比基本持平。

  影响2015年我国出口前景的正面因素主要包括：

  第一，发达经济体市场占我国外需的50%左右，这些地区经济逐步回暖，将改善我国出口的外部环境。一致性预测所估计的明年欧美日经济增长加速约0.5个百分点，有利于拉动我国的出口增长。

  第二，政府采取的各项稳定外贸的举措以及上海自贸区和扩大内地延边地区的开放战略也将有利于推动出口的增长。

  但是，新兴市场经济体的劳动力成本优势将继续显现，发达经济体转向低成本国家进口，将抑制我国出口增速的潜力。从进口方面来看，虽然明年我国投资增速和国际大宗商品价格可能继续下降，但降幅估计比今年较为温和，有助于提升我国名义进口增速，使其向正常趋势回归。

  我们对2015年进出口基准预测的主要假设包括：

  （1）发达国家的经济增速将从2014年的1.8%上升到2015年的2.3%；

  （2）我国宏观政策保持连续性和稳定性；

  （3）人民币实际有效汇率基本稳定。

  我们对进出口的基准预测面临若干风险。如果国外经济增长速度明显高于预期，将有利于改善我国出口形势。对我国出口的主要下行风险包括美国加息快于和力度大于预期、地缘政治等因素导致国际经济情况明显恶化、国际汇率波动导致我国实际有效汇率明显升值等。对进口预测的风险包括：地缘政治因素推动大宗商品价格上涨；我国房地产市场出现超预期调整，进一步抑制对国外大宗商品进口的需求等。