依顿电子：发力高端产品的印刷线路板行业龙头
2014-06-19 08:15:43.0 来源：证券时报网 责编：刘晓燕
- 摘要：
- PCB行业经历2010-2011年行业调整后，随着电子消费、汽车电子、通讯等行业的推动，产业政策的扶持，行业重新步入景气期。PCB产业从欧美向以中国为代表的亚洲区域的转移趋势已定，因此中国本土龙头企业具备了在新一轮市场成长中的先发优势。
作为深圳PCB行业的龙头企业，在精细化管理、工艺改进、技术创新、大客户集中度、区位优势等方面的综合优势显著。公司具有很强的战略规划能力，公司自2012年以来，主动调整优化产品结构，注重提升效率和效益，毛利率、净利率水平保持上升趋势，并居于行业领先水平。
PCB行业经历2010-2011年行业调整后，随着电子消费、汽车电子、通讯等行业的推动，产业政策的扶持，行业重新步入景气期。PCB产业从欧美向以中国为代表的亚洲区域的转移趋势已定，因此中国本土龙头企业具备了在新一轮市场成长中的先发优势。
我们认为公司通过本次IPO募投高毛利和代表行业发展趋势的多层板和HDI板的生产，将显著提升公司的盈利能力和综合优势，预计2015年后公司进入发展快车道，并且2017年将在收入和利润规模上再造一个依顿电子，实现跨越式发展，最终达成公司计划用3-5年的时间成长为印刷线路板行业的国内龙头企业和世界一流企业的战略目标。
发行价15.31元/股，建议投资者积极参与申购：我们按照发行后预估股本4.89亿股计算，公司一致预期2014年全面摊薄EPS为0.72元。我们根据市场的平均估值水平，给予公司15%的市场折价，预估合理估值区间为17.19-22.21元。
1、公司概况：国内PCB行业龙头，盈利能力稳步提升
1.1、公司是一站式服务的印刷线路板综合制造服务商
广东依顿电子科技股份有限公司 (代码：603328，以下简称“公司”)的主营业务为高精度、高密度双层及多层印刷线路板的制造和销售。公司可为客户提供“一站式”生产服务，即由印刷线路板线路设计优化、小批量样板生产、批量生产和售后服务等构成的综合服务体系。
根据CPCA的统计，2012年我国前十大印刷线路板企业销售收入合计371.03亿元，约占国内行业总销售收入的23.93%，2011年、2012年公司的市场份额分别约为1.88%、1.79%，在全球PCB厂商中排名第33位。
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